天策吧华菱钢铁：8月20日接受机构调研，包括知名机构盘京投资的多家机构参与

证券之星消息天策吧，2025年8月21日华菱钢铁（000932）发布公告称公司于2025年8月20日接受机构调研，Millennium欧阳心桐、戴默、广东德汇投资刘晓芳、广发证券陈琪玮、国海证券林晓莹、国盛证券高亢、国泰海通刘彦奇王宏玉魏雨迪、国投瑞银周思捷、泓德基金孙成斌、花旗尚游、汇丰晋信吴纪磊、柏骏资本(香港)汪聿杰、嘉实基金刘宸垚、景顺长城尤木、老虎基金钟诗尧、民生证券范均、宁远资本周伟辉、盘京投资刘荣、平安养老陈先龙、平安资产韩帆、瑞银香港刘梦楠、睿亿投资楼鸿强、保宁资本黄静、杉树资产郑琼香、申万金属陈松涛、天弘基金陈禹光、西部证券刘博、新华基金黄泓鉴、信达证券刘波、信泰人寿林相宜、兴证金属张浩、易方达刘沛显、长城基金任柯宇、澄明基金柳宜君、长江证券吕士诚、浙商金属沈皓俊、投资者、中金资管徐榕、中信建投王晓芳、中信证券唐川林、紫金天风期货李文涛、大家资产冯思宇、大朴资产赵敏宇、东方财富证券孟宪博、东吴证券米宇、工银瑞信杨韵新参与。

具体内容如下：问：刚刚公司在介绍中到 2024年公司配煤配矿结构调整的不利影响已经消除、2025上半年铁水成本对标有进步，能否再展开说说，今年上半年是有做新的配煤配矿结构调整吗？答：配煤配矿影响铁水成本主要是指，2024年一季度，公司正处于由精料方针向“精料+经济料相结合方针转变的过渡期，因配煤配矿结构调整需要经历一段适应期，对该季度铁水成本造成一定拖累，但该短期影响因素自 2024年 5月已消除。2025上半年，公司配煤配矿结构保持基本稳定，高炉运行相对平稳，公司铁水成本持续低于对标的行业平均铁水成本。

问：公司超低排放改造的进度如何？下半年超低排改造完成后是否会大幅增加公司的环保运营成本？公司是否已经按照《钢铁行业规范条件（2025年版）》进行申报？答：2025上半年，阳春新钢已完成全流程超低排改造公示，湖南省内子公司的超低排放改造项目也已基本完工并投入使用，预计下半年公司环保运营成本不会再有明显抬升。年初工信部发布了《钢铁行业规范条件（2025 年版）》，该 2025版规范条件类 2015版白名单，将结合超低排放、安全生产、节能降耗等要求推动钢铁企业进行分级分类管理，对钢铁企业实施“规范企业”和“引领型规范企业”两级评价。目前各家钢企都在积极申报“规范企业”和“引领型规范企业”。公司也已按该规定进行“引领型规范企业”申报，后续将积极跟进申报进展。2025版规范条件将提供政策抓手，对钢铁行业优化供给，淘汰落后产能，进一步规范行业秩序起到促进作用。

问：硅钢子公司现在认证和运营情况如何？今年是否可以实现扭亏？答：无取向硅钢方面，去年投产的无取向硅钢第一条 20万吨生产线已于 2024 年四季度基本完成家电龙头企业和新能源汽车龙头企业等核心客户的认证工作；2025年 1月起正式向新能源汽车客户批量供应高牌号无取向硅钢产品，并在下游新能源汽车客户认证上持续取得积极进展。上半年订单饱和，已出现部分工业电机客户排产缺口，预计待 8月第二条 20万吨无取向硅钢产线投产后方可满足该部分客户需求。整体运行优于预期。取向硅钢方面，首条年产 10万吨产线已于 2025年 4月全线贯通并开始热负荷调试，品种开发和下游用户认证进展快于计划，目前市场反馈良好。盈利方面，硅钢子公司 2025上半年仍为亏损，但同比2024上半年已大幅减亏，预计全年有望实现同比大幅减亏或扭亏。

问：公司 2025上半年钢材销量同比减少 12%，展望全年，预计钢材产销量指引在什么区间？VA答：随着政策严控粗钢产能、实施产量调控与钢企自律性减产一同发力，钢铁行业供给端或将持续收缩。今年上半年，公司完成钢材销量 1,110万吨，同比下降 12.6%；若考虑钢材销量中未包含公司在国内直接出售的部分钢坯，上半年公司钢材销量同比下降 10%左右。下半年公司将继续依法合规组织生产，并根据下游订单需求和盈利情况来调整生产节奏，预计全年产销节奏基本匹配。2025上半年，公司镀层钢板销量和面向汽车行业的钢材销量占比未下滑，VM总销量和汽车板专利产品销量同比仍有小幅度提升，无需过于担心。目前，VM三期项目正有序推进可行性研究工作，计划引入安赛乐米塔尔全球独有的高效能真空涂镀技术（简称 JVD技术），同时项目还将全价值链的绿色发展资源作为投资决策的关键前置条件，待完成方案论证后，将按既定程序提交决策天策吧，力争年内开工，投资者可以关注公司的后续相关公告。

问：能否请公司再介绍一下公司二季度环比大幅改善的原因？各子公司的改善幅度如何？是不是衡钢改善特别明显？阳春新钢是什么情况，往前看的话，改善到了哪一年的水平？答：公司二季度环比显著改善，主要源于三方面一是二季度是典型的原料价格下行幅度超过钢材价格下行幅度的一个季度，“成本让利”下钢企盈利明显改善；二是下游需求暖叠加公司品种钢占比提升，产品均价表现优于行业；三是各基地持续压缩工序成本、提升管理效率，进一步助力利润修复。子公司层面，公司各子公司二季度环比业绩均有较明显的改善。但华菱衡钢受今年油价未上涨、油气领域景气度偏弱制约，二季度环比改善幅度有限；阳春新钢低成本竞争优势较为明显，二季度环比、上半年同比改善均较大，盈利水平已接近 2023年半年度或部分季度水平。

问：三季度经营如何展望？答：从需求端看，每年三季度对钢企来说是相对偏淡，特别是对于薄板系列的产品，其下游的家电、门业、工程机械等领域需求环比二季度有所下滑；但 VM汽车板 8月则环比前两个月有一定改善，同时二期新钢种与集成化零部件产品和解决方案的开发、认证和小批量供货同步加速；宽厚板下游应用领域广，且造船、压力容器等领域景气程度维持在较好水平；无缝钢管需求保持相对平稳。从原燃料端看，7、8月原燃料价格维持上涨态势，特别是炼焦煤价格涨幅明显高于钢价涨幅，钢企成本端承压。

问：上半年公司财务费用下降的原因？其他收益减少是否与税收政策有关？后续所得税税率如何展望？答：财务费用方面，为应对行业下行压力，过去一段时间公司同时增加银行贷款和现金储备，贷款利息费用相应升高；2025上半年，因现金储备的收益率有所下滑，公司主动偿还了部分银行贷款，有息债务规模同比下降，贷款利息费用随之减少。其他收益方面，其他收益同比下降主要受到先进制造业增值税加计抵减金额的影响。公司各子公司按政策申报先进制造业企业增值税加计抵减退税金额，该部分金额将受到税收政策的影响，如内部关联交易对应的增值税进项税额不再纳入可加计抵减范围，影响退税金额。所得税费率方面，公司严格按照企业会计准则和税法的规定进行所得税费用核算和企业所得税的汇算清缴，公司下属各钢厂均为高新技术企业，继续执行 15%的企业所得税优惠税率。

问：公司当前主要原燃料的库存天数？答：公司长期坚持精益生产和低库存运营策略天策吧，根据实际生产经营需要进行原燃料采购。铁矿石库存周期 22-25天左右，煤、焦库存 10-15天左右。

华菱钢铁（000932）主营业务：钢材产品的生产和销售。

华菱钢铁2025年中报显示，公司主营收入630.92亿元，同比下降16.93%；归母净利润17.48亿元，同比上升31.31%；扣非净利润15.22亿元，同比上升30.85%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入328.63亿元，同比下降15.52%；单季度归母净利润11.86亿元，同比上升26.22%；单季度扣非净利润10.71亿元，同比上升27.43%；负债率55.62%，投资收益2.16亿元，财务费用-1610.31万元，毛利率9.85%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.0。

以下是详细的盈利预测信息：